EDITORIAL: Reforma do sistema financeiro

Na segunda-feira, o aniversário de um ano do colapso da Lehman Brothers, o presidente Obama está agendada para entregar um importante discurso sobre a crise financeira. Ele deveria ter orgulho justificável em algumas das medidas agressivas sua administração tem levado para resgatar o sistema financeiro ea economia.
No entanto, o importante trabalho de reforma da regulamentação continua a ser desfeitas. O governo propôs uma regulamentação que traga mais do sistema financeiro sob um quadro regulamentar e impor maiores requisitos de capital para compensar as perdas. Mas em áreas específicas, como a protecção dos consumidores, funcionários Obama terá que lutar para garantir que os legisladores não desvirtuam a intenção do governo. Em outra área - a regulamentação dos derivativos - O Congresso tem que melhorar a proposta do governo. Como o Congresso considera que a legislação neste outono, aqui estão algumas questões-chave:
DEFESA DO CONSUMIDOR A crise financeira teria sido menos grave - ou largamente evitado - se os reguladores tinham limitado os empréstimos abusivos e insalubre para trás quando empréstimos hipotecários ruins começaram a proliferar. Mas tudo muito previsível, eles não conseguiram agir.
Superintendentes proeminentes como a Reserva Federal e do Escritório de Controladoria da Moeda tinha visto por muito tempo a defesa do consumidor como um remanso de regulamentação. De acordo com o ethos predominante antiregulatory, eles também tendem a igualar a rentabilidade do banco com a segurança bancária e solidez. Que os levou para ver os produtos e práticas que os lucros do banco aumentou como "bom" - até mesmo como empréstimos complicado e padrões de empréstimo relaxado definir o cenário para os padrões de massa, e recolher todo o sistema.
O mais forte das reformas propostas do governo - uma Financeiro Agência de Proteção do Consumidor - visa suprir a falta de regulamentação. A nova agência teria de assumir as responsabilidades de defesa do consumidor que se encontram actualmente dispersos por várias entidades reguladoras e policiais do sistema financeiro com um foco único no melhor interesse do consumidor. Pode garantir, por exemplo, que os emprestadores - Os bancos ou nonbanks - oferecer alternativas mais simples às hipotecas complexo e pode impor restrições sobre outras formas de crédito, como taxas de cheque especial de furto.
Infelizmente, o Congresso já está sendo pressionado pelo setor financeiro para enfraquecer a proposta. É imperativo que a legislação final proíbe explicitamente a nova agência de antecipar consumidor Estado mais forte leis de proteção. Preempção favorecida por bancos, empresas financeiras e os reguladores que são acolhedores com eles - há muito tem sido utilizado para reduzir a defesa do consumidor e fiscalização regulamentar. A legislação final também deve manter o poder da nova agência para examinar os livros dos bancos e fazer cumprir as regras. Uma agência sem autoridade curso completo de regulamentação deverá ser criada para o fracasso.
DERIVADOS multitrillion O mercado de dólar em derivativos foi um importante catalisador da crise financeira. Derivativos são supostamente para ajudar os investidores e as empresas gerenciar o risco, mas depois de uma lei de 2000 amplamente desregulamentado, eles também se tornaram ferramentas de grande especulação, criando e ampliando o risco em vez de reduzi-la.
Em geral, o plano do governo para regular os derivados é sério e de longo alcance. Mas, infelizmente, é marcada por lacunas que iria proteger os lucros dos bancos exuberante em derivados, deixando o sistema e os contribuintes vulneráveis à instabilidade renovada.
A falha básica no plano é que ele divide o mercado de derivativos em dois. Padronizados de contratos de derivados seriam negociados em mercados regulamentados. Customized contratos continuarão a ser negociadas privadamente - o que poderia abrir as portas para alguns dos mesmos abaixo das operações-radar que já provou tão desastroso. Além de um contrato de estranho aqui ou ali, os derivados devem ser padronizados e negociados em bolsa, período.
Legislação proposta do governo também seria isentar alguns investidores derivados, como fundos de hedge, da obrigação de negociar contratos padronizados em uma troca. Esta grande exceção poderiam minar o objectivo de diminuir o risco todo, aumentando a transparência e promover a eficiência.
Esse ponto foi feita em uma recente carta aos legisladores de Gary Gensler, o presidente da Commodity Futures Trading Commission, que teria responsabilidade significativa para os derivados sob um regime reformado. Gensler salientou igualmente que a legislação proposta seria isentar certos derivados chamados swaps cambiais de regulação. Esta exclusão amplo pode permitir outras operações de derivativos para ser estruturado de uma forma que evite regulamento.
Um leve toque de derivados, quando uma mão firme é necessário, apenas reforça a noção de que os bancos são responsáveis, em última instância. Para restaurar a confiança nos mercados, tanto no governo, funcionários e legisladores Obama deve reforçar a proposta de reforma derivados.
REGULAMENTO DE RISCO SISTÊMICO A administração propõe capacitar o Federal Reserve para supervisionar e regular as empresas cuja falência poderia danificar o sistema como um todo e para aproveitar essas empresas se a falha é iminente.
A proposta é claramente problemática. Por um lado, o Fed, na sua condução da política monetária, pode-se ser uma fonte de risco sistêmico. Acredita-se amplamente que os juros do Fed decisões taxa nesta década ajudou a inflar a bolha imobiliária. Além disso, o Fed, como actualmente configurado, pode não ser suficientemente afastado dos bancos para supervisionar o sistema de forma objectiva.
A menos que o governo eo Fed propor políticas e procedimentos para eliminar tais conflitos, eles são insuperáveis. Nesse caso, a regulação do risco sistémico seria melhor ser deixado para um pequeno grupo de reguladores bancários trabalhando para identificar e resolver riscos emergentes.
Perdido neste debate sobre o papel do Fed é o fato de que o risco sistêmico seria melhor controlados pela restauração regras ignoradas no fervor de desregulamentação da última década, o desenvolvimento de novas regras quando necessário e aplicar-lhes dia a dia. Também ausente do debate - e da legislação proposta - é um roteiro para a reestruturação e enxugamento demasiado grande para falir as instituições ao longo do tempo, para que eles não são mais uma ameaça.
Estas mudanças vai levar tempo. Por agora, o que é mais importante é que o esforço mais amplo de reforma sair do chão. Discurso de Obama é a oportunidade de relançar o esforço, o trabalho ainda está por vir.

Fonte: Jornal The New York Times